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11月，在移民儿童遭关押人数创新高这一新闻不断发酵之时，我再次来到埃尔帕索市。都说美国人特别爱护孩子，然而自家的孩子是天使，非法穿越边境进来的孩子就要被当做“囚犯”？尤其是近一年里还有7名移民儿童在监禁中死亡，这无论如何与“人权卫士”的形象搭不上边。“让美国蒙羞”“美国的道德污点”“美国价值观何在？”……这所城市的众多移民权利倡议者对政府的粗暴做法大加鞭挞，但他们面对中国记者时总有点欲言又止，或许是不想在外国人面前扯下美国人权面纱的最后一块遮羞布吧。

正如张正平自己所述，由于融资不顺，数千家平台商家的货款和保证金，被淘集集挪用于市场增长费用，拉新增用户。按照淘集集的计划，如果用户数量增速上去了，投资方的资金到账，正好可以弥补所挪用的商家货款。但这种做法引起平台供应商的极度不满，最终引发9月底到10月的商家上门讨要欠款的爆雷风波。

这样的净负债率是以中南建设账面货币资金为依据，要知道，公司三成左右的现金是无法随时使用的，如果将其扣除的话，中南建设的净负债率将直线飙升。以激进扩张著称的融创中国（1918.HK）2018年净负债率也不过200%左右。除了泰禾集团的净负债率明显超出同行外，其余规模房企净负债率在200%以上的并不多见，中南建设近几年以较高的负债率换来的是显著的低盈利。

这也是可找到法律依据的。《民事诉讼法》第100条还规定：“当事人没有提出（财产保全）申请的，人民法院在必要时也可以裁定采取保全措施。”第101条则规定：“利害关系人因情况紧急，不立即申请保全将会使其合法权益受到难以弥补的损害的，可以在提起诉讼……前……申请采取保全措施……”

扣非后，中南建设2014-2017年的归母净利润分别只有9.01亿元、1.59亿元、3.67亿元和1.1亿元。2017年，中南建设的营收规模已经超过300亿元，可仅仅换回1亿元出头的扣非净利润，这样的上市房企在A股显然不多见。根据公司的年报，中南建设房地产业务的结算周期相对固定，其房地产业务的主要结算周期不超过3年。

其次从影响信用的事件上来说，短期应该也不会出现太大的变化。这里面值得关注的就是城投政策的变化和影响恶劣的信用事件产生。从城投的角度来看，我们倾向于认为短期收紧的可能性不大，因为在地产投资预期向下走的预期下，基建是唯一能够稳增长的手段，此时的城投依然承担重要的任务，此时收紧城投政策不合时宜。从信用风险的角度来看，经历18年和19年各种花式违约之后，投资者对于信用违约已经司空见惯，目前除了城投打破刚兑之外，再度出现让人大跌眼镜的信用事件的概率实际上也在降低。因此整体上来讲我们认为后续信用债继续调整的压力相对有限。