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但屈臣氏的主要业务却在欧洲。其在欧洲经营的店铺数量超过6000家，为屈臣氏集团贡献了近一半的营业额。2000年后，屈臣氏开始大举海外并购，把商业触角伸向全球。目前在全球24个国家都有门店，总数达14400家，年销售额过千亿。李嘉诚以地产、零售、能源、通讯、基建5大板块建立了一个庞大的商业帝国。零售业的平均毛利不到15%，净利润不到3%，但却有着举足轻重的“现金牛”作用，为商业帝国的稳步扩张，提供了稳定而充足的弹药。

尽管董明珠和雷军都在淡化“赌约”的事情，但是小米和格力两家企业似乎都铆足了劲地寻求业绩“突飞猛进”。5年来，小米凭借着轻资产、重营销的互联网模式跻身国内手机巨头之一；格力电器也在多元化的道路上越走越远，接手晶弘冰箱，进军芯片产业等，但是格力的多元化之路也引起一些争议。

02信号二现金流保持正数两条红线降企业风险自2016年起，碧桂园的销售回款率便保持在90%以上，并稳中有升，2019年中期更是达到94.3%。得益于较高的销售回款率，公司经营性现金流净额从2016年开始一直保持正数，现金流压力不大。不过值得注意的是，在当前的融资环境下，企业通过外部融资方式的资金流入在减少，并且成本在提升。但是根据我们做过的企业现金流压力测试来看，大型房企尤其是类似碧桂园这样的企业，即使融资全面停止，仅依靠自身超过90%的回款率就能满足公司经营开支。

连折两阵的卡萨尔马焦雷首发阵容稍作调整，率先亮相的是主攻B-马丁内兹（多米尼加）、圭拉，副攻古伊吉、斯特瓦诺维奇（塞尔维亚），接应帕万（加拿大），二传朗顿和自由人斯莱希。贝加莫启用玛孔和阿科斯塔（委内瑞拉）搭档主攻，斯特伦雅克（克罗地亚）和帕吉联袂副攻，接应马拉古斯基（塞尔维亚）、二传博尔迪尼和自由人卡杜罗也首发登场。

精选个股和行业选择带来的价值，离不开对行业和公司的深度研究，这得益于黄文倩十多年的行业研究经验。2008年，黄文倩复旦大学毕业后，进入中金公司任家电行业研究员；2011年底，入职华夏基金，历任零售行业研究员、消费组组长、互联网组长、研究部总助；2012-2015年，开始做模拟组合投资；2016年，正式走上投资岗位，任华夏消费升级基金经理。

二、优化做市商制度，借鉴境外市场做法，如新上市的ETF只允许做市商交易。三、探索ETF发行机制，做持续申购发行机制。可以通过做市商来做，另一种是基金公司来做。四、建立ETF互联网平台，拓宽投资者基础，把场外市场客户发展进来。五、持续加大ETF推广，从去年下半年开始，直接面向个人投资者做培训推广。从今年开始，建设ETF分析师队伍。