51.caoxyz

浦银安盛固定收益团队是一支以投资人员为核心，债券研究、信用研究人员为支持的专家队伍，人员稳定性强。团队中的每位成员均具备扎实的理论功底和丰富的实践经验，且有相关产品成熟运作经验，我们致力于打造行业内最优秀、领先的投研团队，力争为投资者创造持续稳健的长期价值。

社融结构改善：前3月企业中长期融资同比增长近4成，看好企业中长期融资需求持续修复；前期为市场所诟病的票据融资套利持续压降。3月M1增速拐点持续印证，增速较2月提升2.6pct至4.6%，企业流动性持续修复，后续信贷需求回升无忧，宽信用路径更畅通。我们在《从社融底到经济底，宽信用成效演绎进行时-19年社融预测及对经济底的前瞻判断》中对过往宽信用周期的历经阶段进行回顾总结：一个有效的宽信用周期传导路径为短期贷款拐点——中长期贷款/M1拐点——企业盈利拐点，其中M1拐点是从金融底到经济底传导的核心枢纽。当前M1拐点持续印证：3月M1增速4.6%，较2月提升2.6pct，（2月M1增速较1月提升1.6pct），M1拐点持续印证，企业流动性持续修复，后续贷款需求回升和宽信用路径传导更加通畅。

这种形势下，我们再完全依靠过往的宏观经验推导，很容易出现误判，或许我们更应该关注与相信中观与微观层面的数据，对宏观经验推导的结果进行适时的修正。因为他们直接反映了需求，对于周期的细微变化更加灵敏。七、江海证券屈庆：3月金融数据大超预期，宽信用正在加速兑现

马云曾在3年前下过断言，说中国互联网三强的格局将由BAT变成ATM。据说百度的李彦宏对此相当不满。但眼前的事实却很尴尬：BAT中阿里和腾讯直奔5000亿美元的市值，百度却仍未步入千亿美元俱乐部。不管M是美团、小米，还是估值10000亿元的蚂蚁金服，这些后来者都将“前辈”百度抛在了身后。

M1与M2均显著回升，且剪刀差继续缩窄。广义货币供给方面，3月M2增速环比改善略超预期，增速达8.6%，环比提升0.6个百分点，有较为显著的修复。我们认为M2的回升主要受持续较为宽松的货币市场环境以及商业银行加大资金运用两大因素所致，而非标的回暖也适当放大了货币乘数。另一方面，M1同比增速也大幅回升至4.6%，环比回升2.6个百分点，这一回升也符合我们之前的判断即M1增速的底部已过。向后看，伴随企业流动性的修复及企业预期的改善，预计M1与M2的剪刀差还将进一步缩小，在二季度M1增速仍有进一步上行的空间。

但是，有人反映，如今的90元门票中捆绑销售了必须坐船才能到达的景点门票。如果选择不坐船的省钱方式，就只能放弃这个景点。被媒体曝光后，该景区才在官网宣布，调整后的门票价格也包含了车船费用，比此前价格实质降低15元。让国有景区回归公共产品定位6月份，国家发改委在《降低重点国有景区门票价格的指导意见》中就明确要求，各地区不得避重就轻、流于形式、敷衍搪塞；不得明降暗升，变相增加游客负担。